Στην αρχή του πολέμου στον Περσικό Κόλπο οι αγορές εξέταζαν πολλά διαφορετικά σενάρια για την εξέλιξη των εχθροπραξιών και κατ’ επέκταση των επιπτώσεων που αυτές θα είχαν στο παγκόσμιο εμπόριο και την οικονομία. Όλοι ανεξαιρέτως οι επενδυτικοί οίκοι συμφωνούσαν πως το χειρότερο σενάριο θα ήταν αυτό κατά το οποίο τα Στενά του Ορμούζ θα παρέμεναν κλειστά για πολύ καιρό.
Σήμερα, η κεντρική αρτηρία του παγκόσμιου εμπορίου, όπως χαρακτηρίζεται το θαλάσσιο πέρασμα στον Κόλπο, παραμένει κλειστή για πάνω από 70 ημέρες, όταν τα αρχικά δυσμενή σενάρια προέβλεπαν αποκλεισμένα Στενά για ένα μήνα.
Παρ’ όλα αυτά, οι μεγαλύτεροι χρηματιστηριακοί δείκτες βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά, το πετρέλαιο παραμένει σε καθεστώς ακραίας μεταβλητότητας, με τις τιμές του πάνω από τα 100 δολάρια στο μεγαλύτερο διάστημα, ενώ ο χρυσός με ένα ράλι 4,50% σε επτά περίπου ημέρες έχιε καταφέρει να επιστρέψει πάνω από τα 4.730 δολάρια.
Ο τεχνολογικός Nasdaq ξεχωρίζει με κέρδη 14,6% στον τελευταίο μήνα και περίπου 13% μέσα στο 2026, ενώ ο S&P 500 ενισχύεται κατά 8,54% σε επίπεδο μήνα και 8% φέτος. Το αργό WTI έχει υποχωρήσει κατά 7,63% την τελευταία εβδομάδα αλλά τα φετινά του κέρδη αγγίζουν το 65%, ενώ ο χρυσός κερδίζει 9% φέτος.
Για να εκτιμήσουν καλύτερα την τάση των επόμενων μηνών οι επενδυτές καλούνται να απαντήσουν σε ένα και μοναδικό ερώτημα: για πόσο θα συνεχιστεί ο αποκλεισμός των Στενών του Ορμούζ και πότε θα επιστρέψουν οι εμπορικές ροές στα επίπεδα του Φεβρουαρίου.
Αν λάβουμε υπόψη τις παλινωδίες στο μέτωπο των διαπραγματεύσεων ΗΠΑ-Ιράν, τότε κανείς δεν μπορεί να απαντήσει με ασφάλεια. Όμως σύμφωνα με όσα δήλωσαν οι επενδυτές της Wall Street σε σχετική έρευνα της Goldman Sachs, η κυκλοφορία στα Στενά του Ορμούζ θα παραμείνει περιορισμένη στο υπόλοιπο του έτους. Τέσσερις στους δέκα θεσμικοί επενδυτές πιστεύουν ότι ο αριθμός των πλοίων που περνούν από τα Στενά θα επανέλθει σε φυσιολογικά επίπεδα όχι πριν το τέλος Ιουλίου.
Μάλιστα, σε ποσοστό 18% οι ερωτηθέντες απάντησαν ότι αναμένουν τις τιμές του Brent να βρίσκονται στα 100 δολάρια ή και υψηλότερα στο τέλος του έτους. Περίπου 1 στους 4 δήλωσε ότι θα βρεθούν χαμηλότερα μεταξύ 90-100 δολαρίων, ενώ σε ποσοστό 33% τοποθετούν την τιμή του Brent μεταξύ 80 και 90 δολαρίων στο τέλος του 2026.
Καθ’ όλη τη διάρκεια της κρίσης στον Κόλπο, οι αγορές αντιδρούσαν με απότομο sell-off στο πετρέλαιο στις πολύ συχνές αναφορές στον Τύπο σχετικά με την πιθανότητα ανοίγματος των Στενών του Ορμούζ. Ήταν μία φυσιολογική αντίδραση η οποία ωστόσο κάθε φορά διαψευδόταν, με τις αγορές να προεξοφλούν την αποκλιμάκωση του ενεργειακού σοκ, η οποία μέχρι στιγμής… αγνοείται.
Μάλιστα, στις μεγαλύτερες χρηματιστηριακές εταιρείες της Wall Street έχει κάνει την εμφάνισή του ένα νέο trade, επιβεβαιώνοντας τη μόδα που θέλει τους αναλυτές να ονοματίζουν με αρκτικόλεξα τα διάφορα trades που πυροδοτούν οι κινήσεις του Ντόναλντ Τραμπ. Το εν λόγω trade είναι το «Not A Chance Hormuz Opens» ή NACHO, που αντικατοπτρίζει την εκτίμηση των επενδυτών ότι οι υψηλές τιμές του πετρελαίου δεν είναι απλώς μία προσωρινή συνέπεια του ενεργειακού σοκ.
Για να απομακρυνθεί, λοιπόν, η αγορά από το NACHO trade θα πρέπει όχι μόνο να υπάρξει μία συμφωνία που θα κρατήσει αλλά και να περάσει αρκετός χρόνος έτσι ώστε η συμφωνία να θεωρηθεί βιώσιμη. Μόνο αν ανοίξουν τα Στενά του Ορμούζ για μεγάλο χρονικό διάστημα και χωρίς εκατέρωθεν απειλές, θα πιστέψουν οι αγορές ότι επιστρέφουμε σταδιακά στις συνθήκες που επικρατούσαν πριν τον πόλεμο.
Και πάλι όμως θα χρειαστούν μήνες για να εξομαλυνθούν πλήρως, γεγονός που συνεπάγεται ότι μπορεί οι αγορές να προεξοφλήσουν τη σταδιακή εξομάλυνση των συνθηκών αλλά θα λειτουργούν σε καθεστώς ανησυχίας και ανασφάλειας.
Όσο για τον χρυσό, ένα από τα δημοφιλέστερα assets παραδοσιακά αλλά και τον τελευταίο χρόνο, οι εκτιμήσεις θέλουν το πολύτιμο μέταλλο να επιστρέφει σε ανοδική τροχιά. Αφενός γιατί αν η ένταση στον Κόλπο αποκλιμακωθεί το δολάριο θα δεχθεί πτωτικές πιέσεις και αφετέρου επειδή οι κεντρικές τράπεζες θα συνεχίσουν να αγοράζουν μεγάλες ποσότητες.
Η ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες παραμένει ο βασικός καταλύτης μεσοπρόθεσμα και όσο η Κίνα θα αυξάνει τα αποθέματα χρυσού και θα πλησιάζει τον παγκόσμιο μέσο όρο (σε ποσοστό χρυσού στα συναλλαγματικά αποθέματα κεντρικών τραπεζών), τόσο οι τιμές του κίτρινου μετάλλου θα δέχονται στήριξη. Σημειώνεται ότι η People’s Bank of China αύξησε τα αποθέματα χρυσού για 18ο διαδοχικό μήνα τον Απρίλιο και η τάση αυτή αναμένεται να συνεχιστεί.
Το πρόσφατο ράλι οφείλεται κυρίως στην εξασθένηση του δολαρίου, καθώς η αισιοδοξία αναφορικά με τη σύναψη συμφωνίας μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, συνέβαλε στον περιορισμό των ανησυχιών για τις επιπτώσεις του πολέμου. Αν υπάρχει ένα σοβαρό εμπόδιο για νέα άνοδο του χρυσού αυτό είναι οι ανησυχίες σχετικά με την πιθανότητα αναθέρμανσης του πληθωρισμού. Διότι αυτή η συνθήκη είναι ικανή να οδηγήσει σε αυξήσεις επιτοκίων τη Fed μέσα στους επόμενους μήνες.
Αν όμως εξομαλυνθούν οι συνθήκες, οι ενεργειακές τιμές υποχωρήσουν αισθητά και οι πληθωριστικές προσδοκίες περιοριστούν, τότε με τον Κέβιν Γουόρς στο τιμόνι της Fed, οι οιωνοί θα γίνουν πολύ ευνοϊκοί για τον χρυσό.
