Ηεβδομάδα που μόλις ολοκληρώθηκε είχε σαν κύριο χαρακτηριστικό τις υψηλές προσδοκίες για δύο γεγονότα. Τις συναντήσεις του Ντόναλντ Τραμπ με εκπροσώπους των χωρών του Κόλπου στο περιθώριο της Γενικής Συνέλευσης του ΟΗΕ και την επίσκεψη του Προέδρου της Κίνας στις ΗΠΑ.
Αν και λευκός καπνός» μέχρι στιγμής τουλάχιστον δεν βγήκε, εντούτοις οι αγορές διατηρούν μια αισιοδοξία ότι έστω τελευταία στιγμή μπορεί να έχουμε κάτι πιο χειροπιαστό από θεωρητικούς διαλόγους, καθώς οι συνομιλίες μεταξύ ΗΠΑ-Ιράν έστω άτυπα συνεχίζονται, ενώ ο Πρόεδρος των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, δήλωσε χθες ότι θα συναντηθεί ξανά με τον Κινέζο ομόλογό του Σι Τζινπίνγκ τον Νοέμβριο στην Κίνα και τον Δεκέμβριο στη σύνοδο της G20 στη Φλόριντα.
Βέβαια παρά τα ευχολόγια και το «καλό» κλίμα των συναντήσεων, η ένταση στον Κόλπο συνεχίζεται, καθώς η Σαουδική Αραβία δήλωσε ότι αναχαίτισε πυραύλους που είχαν εκτοξευθεί προς το λιμάνι Γιανμπού στην Ερυθρά Θάλασσα και την πόλη Ταΐφ την Πέμπτη, από τους υποστηριζόμενους από το Ιράν αντάρτες Χούθι της Υεμένης.
Ενδεικτικό του κλίματος που επικρατεί είναι το γεγονός ότι ο πρόεδρος της Γαλλίας Εμανουέλ Μακρόν ανακοίνωσε κατά τη διάρκεια συνέντευξης που παραχώρησε σε τηλεοπτικούς σταθμούς της χώρας του ότι το Παρίσι θα προχωρήσει στην ανάπτυξη στρατιωτικών μέσων για την προστασία πετρελαϊκού τερματικού στη Γιάνμπου.
Όλα αυτά τα «αντιφατικά» μηνύματα σχετικά με την πορεία του πολέμου όπως είναι φυσικό οδήγησαν την αγορά αργού σε άλλη μια εβδομάδα υψηλής μεταβλητότητας. Οι φήμες δε ότι οι ΗΠΑ ενδέχεται να απαγορεύσουν τις εξαγωγές ντίζελ επιβάρυναν ακόμα περισσότερο αυτή την μεταβλητότητα .
Συνομιλίες ΗΠΑ-ΙΡΑΝ:Η κατάληξη παραμένει ο μεγάλος άγνωστος Χ
Ξεκινώντας από το Ιράν και τις Ηνωμένες Πολιτείες, αυτό που μπορεί κανείς να πει με σιγουριά μετά τα γεγονότα αυτής της εβδομάδας είναι ότι σαφώς εξακολουθούν να διαφωνούν ως προς τον τρόπο με τον οποίο θα τερματιστεί ο πόλεμος.
Άλλωστε οι διαπραγματεύσεις μεταξύ Ουάσιγκτον και Τεχεράνης έχουν ναυαγήσει πολλάκις, κυρίως λόγω διαφωνιών σχετικά με τα Στενά του Ορμούζ και το πότε το
Ιράν θα αποκτήσει πρόσβαση στα δισεκατομμύρια κεφαλαίων που έχουν δεσμευτεί από τις ΗΠΑ.
Το καλό της υπόθεσης είναι ότι η διπλωματία συνεχίζεται, έστω με μεσολαβητές αξιωματούχους του Κατάρ, καθώς οι δύο πλευρές δεν πραγματοποιούν άμεσες συνομιλίες.
Μάλιστα από την Πέμπτη το Reuters μετέδωσε ότι οι δύο πλευρές διεξάγουν συζητήσεις για μια πιθανή «σταδιακή» συμφωνία, με την Τεχεράνη να εξετάζει την απάντηση της Ουάσιγκτον στις ειρηνευτικές προτάσεις της, οι οποίες δίνουν προτεραιότητα στην άρση του ναυτικού αποκλεισμού των ιρανικών λιμανιών από τις ΗΠΑ και στο άνοιγμα των Στενών του Ορμούζ.
Την Παρασκευή, δημοσίευμα του Βloomberg επιβεβαίωσε ότι οι Αμερικανοί και οι Ιρανοί διαπραγματευτές εξετάζουν μια σταδιακή συμφωνία, στα πρότυπα εκείνης που είχαν συνάψει στα μέσα Ιουνίου, με τις αγορές να αντιδρούν θετικά και τις τιμές του πετρελαίου να αποκλιμακώνονται από τα υψηλά της εβδομάδας στα 109.74 δολάρια/βαρέλι εως και τα 103,15 δολάρια/βαρέλι το απόγευμα της Παρασκευής.
Παρά ταύτα, οι τιμές του πετρελαίου παραμένουν πάνω από τα 100 δολάρια ,καθώς η αγορά αναγνώρισε την μικρή πρόοδο, όμως την ίδια στιγμή κρατάει και «μικρό καλάθι» δεδομένου ότι το σχέδιο «σταδιακής συμφωνίας» θα μπορούσε να εξελιχθεί παρόμοια με το μνημόνιο κατανόησης που είχαν συνάψει ΗΠΑ και Ιράν στα μέσα Ιουνίου και το οποίο κατέρρευσε μόλις λίγες εβδομάδες αργότερα.
Βέβαια το καίριο ερώτημα για τους επενδυτές είναι: Πόσο πιθανή είναι μια θετική εξέλιξη στις συνομιλίες ΗΠΑ-Ιράν;
H λογική επιτάσσει ότι και οι δύο πλευρές έχουν πολύ περισσότερα να χάσουν αν συνεχιστεί ο πόλεμος. Αν παραμείνει κλειστό το Ορμούζ και τον χειμώνα, ειδικά αν αυτός εξελιχθεί σύμφωνα με τις εκτιμήσεις για ένα δυνατό φαινόμενο El Nino, τότε οι ενεργειακές τιμές θα εκτοξεύσουν τον πληθωρισμό και συνεπακόλουθα τα επιτόκια και τις αποδόσεις των ομολόγων. Και αυτή η εξέλιξη δεν είναι καλή για κανέναν.
Ιράν θα αποκτήσει πρόσβαση στα δισεκατομμύρια κεφαλαίων που έχουν δεσμευτεί από τις ΗΠΑ.
Το καλό της υπόθεσης είναι ότι η διπλωματία συνεχίζεται, έστω με μεσολαβητές αξιωματούχους του Κατάρ, καθώς οι δύο πλευρές δεν πραγματοποιούν άμεσες συνομιλίες.
Μάλιστα από την Πέμπτη το Reuters μετέδωσε ότι οι δύο πλευρές διεξάγουν συζητήσεις για μια πιθανή «σταδιακή» συμφωνία, με την Τεχεράνη να εξετάζει την απάντηση της Ουάσιγκτον στις ειρηνευτικές προτάσεις της, οι οποίες δίνουν προτεραιότητα στην άρση του ναυτικού αποκλεισμού των ιρανικών λιμανιών από τις ΗΠΑ και στο άνοιγμα των Στενών του Ορμούζ.
Την Παρασκευή, δημοσίευμα του Βloomberg επιβεβαίωσε ότι οι Αμερικανοί και οι Ιρανοί διαπραγματευτές εξετάζουν μια σταδιακή συμφωνία, στα πρότυπα εκείνης που είχαν συνάψει στα μέσα Ιουνίου, με τις αγορές να αντιδρούν θετικά και τις τιμές του πετρελαίου να αποκλιμακώνονται από τα υψηλά της εβδομάδας στα 109.74 δολάρια/βαρέλι εως και τα 103,15 δολάρια/βαρέλι το απόγευμα της Παρασκευής.
Παρά ταύτα, οι τιμές του πετρελαίου παραμένουν πάνω από τα 100 δολάρια ,καθώς η αγορά αναγνώρισε την μικρή πρόοδο, όμως την ίδια στιγμή κρατάει και «μικρό καλάθι» δεδομένου ότι το σχέδιο «σταδιακής συμφωνίας» θα μπορούσε να εξελιχθεί παρόμοια με το μνημόνιο κατανόησης που είχαν συνάψει ΗΠΑ και Ιράν στα μέσα Ιουνίου και το οποίο κατέρρευσε μόλις λίγες εβδομάδες αργότερα.
Βέβαια το καίριο ερώτημα για τους επενδυτές είναι: Πόσο πιθανή είναι μια θετική εξέλιξη στις συνομιλίες ΗΠΑ-Ιράν;
H λογική επιτάσσει ότι και οι δύο πλευρές έχουν πολύ περισσότερα να χάσουν αν συνεχιστεί ο πόλεμος. Αν παραμείνει κλειστό το Ορμούζ και τον χειμώνα, ειδικά αν αυτός εξελιχθεί σύμφωνα με τις εκτιμήσεις για ένα δυνατό φαινόμενο El Nino, τότε οι ενεργειακές τιμές θα εκτοξεύσουν τον πληθωρισμό και συνεπακόλουθα τα επιτόκια και τις αποδόσεις των ομολόγων. Και αυτή η εξέλιξη δεν είναι καλή για κανέναν.
Ήδη ο Μπέσεντ «στριμώχθηκε» άγρια λίγες ημέρες πριν στη Βουλή των Αντιπροσώπων για τις τιμές του diesel -περισσότερα μπορείτε να διαβάσετε εδώ-
ενώ οι δηλώσεις του αυτή την εβδομάδα, για 17 εκατομμύρια βαρέλια που «ορισμένες φορές» διέρχονται καθημερινά από το Ορμούζ δεν πείθουν κανέναν, καθώς αναλυτές της αγοράς έχουν επισημάνει χαμηλότερα νούμερα, με την Clarksons Research να τοποθετεί την ημερήσια ροή γύρω στα 8 εκατομμύρια βαρέλια νωρίτερα αυτόν τον μήνα.
Το ιστορικό όμως των προηγούμενων μηνών υποδεικνύει ότι δεν είναι εύκολο να επιτευχθεί μια συμφωνία, όσο οι δύο πλευρές δεν αλλάζουν τις κόκκινες γραμμές τους.
Ο Υπουργός Εξωτερικών Αμπάς Αραγτσί που εκπροσώπησε την Τεχεράνη στις συνομιλίες, σκιαγράφησε τις «αμετακίνητες θέσεις» της σχετικά με το άνοιγμα του Ορμούζ.
Οι θέσεις αυτές περιλαμβάνουν την άμεση άρση του ναυτικού αποκλεισμού από τις ΗΠΑ, την αποδέσμευση των ιρανικών περιουσιακών στοιχείων και τον τερματισμό του πολέμου σε όλα τα μέτωπα, υπονοώντας προφανώς την εκστρατεία του Ισραήλ κατά της υποστηριζόμενης από το Ιράν Χεζμπολάχ.
Ο Αμερικανός Πρόεδρος από την άλλη κατά καιρούς υποστηρίζει ότι οι ΗΠΑ και το Ιράν βρίσκονται κοντά σε συμφωνία, χωρίς να έχει επιτευχθεί έστω μια στοιχειώδης πρόοδος, ενώ από το βήμα του ΟΗΕ για άλλη μια φορά σήκωσε τους τόνους μιλώντας για το δίλημμά περί «αφανισμού» του Ιράν.
Eπιπλέον, πόσο αισιόδοξος μπορεί να είναι κανείς όταν στο Ιράν έχει ξεσπάσει έντονη εσωτερική πολιτική κρίση με αφορμή τις ενέργειες και τις επαφές του Αραγτσί, στο περιθώριο της Γενικής Συνέλευσης του ΟΗΕ στη Νέα Υόρκη; Οι σκληροπυρηνικοί κύκλοι της χώρας κατηγορούν ανοιχτά τον Αραγτσί για την επικοινωνία του με τον Αμερικανό απεσταλμένο, και υποστηρίζουν ότι «κακώς προέβη σε αυτές τις κινήσεις», θεωρώντας ότι έκανε ένα «μεγάλο λάθος» που αντιτίθεται στα εθνικά συμφέροντα.
Συνάντηση ΣΙ –Τραμπ Διπλωματία «εικόνας» αλλά όχι κάποια ουσιαστική συμφωνία
Από την πρόσφατη συνάντηση κορυφής του Ντόναλντ Τραμπ με τον Σι Τζινπίνγκ στον Λευκό Οίκο προέκυψε μια προσωρινή αποκλιμάκωση, αλλά όχι μια μόνιμη ή ριζική λύση στα μεγάλα διαρθρωτικά προβλήματα του εμπορικού πολέμου μεταξύ των δύο οικονομιών.
Το πιο χειροπιαστό αποτέλεσμα ήταν η επίσημη παράταση της εμπορικής ανακωχής που είχε συμφωνηθεί αρχικά στο Μπουσάν το 2025.
Όπως ανακοίνωσε ο Αμερικανός Υπουργός Οικονομικών, Σκοτ Μπέσεντ, η εκεχειρία παρατείνεται έως τις 10 Ιανουαρίου 2027. Αυτό αποτρέπει την αυτόματη ενεργοποίηση νέων εξοντωτικών δασμών και προσφέρει σταθερότητα στις αγορές, όμως κακά τα ψέματα, η αγορά περίμενε κάτι περισσότερο από μια δίμηνη μόλις παράταση της εκεχειρίας.
Αν και το γενικό πλαίσιο είχε συζητηθεί αρχικά τον Μάιο, κατά τη σύνοδο κορυφής αυτής της εβδομάδας οι δύο πλευρές συμφώνησαν να προχωρήσουν στην υλοποίηση της αμοιβαίας μείωσης δασμών σε «μη ευαίσθητα» αγαθά, συνολικής αξίας 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων για κάθε πλευρά. Βέβαια αυτό το ποσό είναι μικρό σε σχέση με τον συνολικό όγκο του εμπορίου μεταξύ των δύο οικονομιών. Μπορεί όμως να το δει κανείς σαν ένα δείγμα αμφότερης «καλής θέλησης».
Εν ολίγοις, παρά το φιλικό κλίμα και τη «διπλωματία της εικόνας», δεν υπήρξε κάποια μεγάλη συμφωνία. Αντίθετα, οι υφιστάμενοι υψηλοί δασμοί σε κρίσιμα αγαθά παραμένουν σε ισχύ, ενώ οι αυστηροί αμερικανικοί έλεγχοι στις εξαγωγές ημιαγωγών και ο ανταγωνισμός στην κούρσα της Τεχνητής Νοημοσύνης συνεχίζουν να συντηρούν μια βαθιά αντιπαλότητα. Επίσης το θέμα της Ταϊβάν παραμένει σταθερά στο τραπέζι.
Δυο διαφορετικές «αναγνώσεις» από την αγορά
H αγορά των μετοχών σαφώς βλέπει το ποτήρι των γεωπολιτικών και εμπορικών εξελίξεων «μισογεμάτο», σε αντίθεση με την αγορά των ομολόγων που επιταχύνει πλέον τα σήματα SOS.
Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ξεπέρασε το 5% και την Παρασκευή έκλεισε πέριξ του 5,16%. Πρόκειται για επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από το 2007.
Για να έχουμε μια αίσθηση του τι έχει ακριβώς συμβεί στην αγορά των ομολόγων τους τελευταίους μήνες αρκεί να σκεφτούμε:Πού ήταν η απόδοση της αμερικανικής δεκαετίας λίγο πριν την έναρξη του πολέμου μεταξύ ΗΠΑ-Ιράν; Στο 4,06%.
Στην Ευρώπη η αναρρίχηση των αποδόσεων είναι ακόμα υψηλότερη. Ενδεικτικά να αναφέρουμε ότι η απόδοση της γερμανικής 10ετίας είναι πέριξ του 3,59% από 2,73% στα μέσα Φεβρουαρίου, της γαλλικής 10ετίας στο 4,68% από 3,2%, και του Ηνωμένου Βασιλείου στο 5,35% από 4,30%. Η απόδοση της ελληνικής 10ετίας επίσης έχει ανέβει στο 4,4% από τα επίπεδα του 3,3% στις 22 Φεβρουαρίου.
Δεν κινούνται όμως μόνο οι αποδόσεις των ΗΠΑ και των ευρωπαϊκών κρατικών τίτλων σε πολυετή υψηλά. Η Ιαπωνία για παράδειγμα έχει ανέλθει στο 3,07% και ο Καναδάς στο 3,91%.
Με το Brent να παραμένει πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι και με τις γεωπολιτικές εξελίξεις και τις διαταραχές στις ενεργειακές υποδομές εν ισχύ, το πιο πιθανό είναι οι αγορές των ομολόγων να παραμείνουν σε κατάσταση συναγερμού.
Αυτό που «διαβάζουν» αυτή τη στιγμή τα ομόλογα και είναι θέμα χρόνου να το «διαβάσουν» και οι μετοχές αν δεν έχουμε κάποια ουσιαστική πρόοδο στο Στενό του Ορμούζ και στις εμπορικές ροές, είναι ότι τους τελευταίους έξι μήνες σχηματοποιείται ένα επικίνδυνο μείγμα υψηλών τιμών ενέργειας και πληθωρισμού, που τροφοδοτεί την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων στη δευτερογενή αγορά και νομοτελειακά την άνοδο των επιτοκίων από τις Κεντρικές Τράπεζες. Η Fitch ήδη προβλέπει μία ακόμη αύξηση επιτοκίων από τη FED τον Δεκέμβριο και μία από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα τον Οκτώβριο.
Το μείγμα αυτό στο τέλος της ημέρας αλλάζει τους όρους χρηματοδότησης για όλους: από τις κυβερνήσεις και τις επιχειρήσεις έως τα νοικοκυριά. Εν ολίγοις, το χρήμα καθίσταται ακριβότερο και αυτό ακριβώς τιμολογούν οι αγορές.
Δεν πρέπει να ξεχνάμε άλλωστε ότι το πραγματικό κόστος του χρήματος κρίνεται στις αγορές των ομολόγων. Το πρόσφατο sell off στα ομόλογα δεν αφορά μόνο τον πληθωρισμό ή τις προσδοκίες για τα επιτόκια, αλλά και το γεγονός ότι οι επενδυτές βάση του νόμου προσφοράς και ζήτησης απαιτούν υψηλότερη αμοιβή για να χρηματοδοτήσουν:
-Κράτη που έχουν ολοένα και υψηλότερες ανάγκες δανεισμού λόγω των υψηλών δημοσιονομικών ελλειμμάτων και
– επιχειρήσεις που έχουν ολοένα και μεγαλύτερη ανάγκη χρηματοδότησης λόγω των υψηλών επενδυτικών δαπανών για υποδομές ΑΙ.
Μεγάλος χαμένος θα είναι οι καταναλωτές διεθνώς, καθώς αν δεν αποφύγουμε την κρίση ενέργειας αυτού του χειμώνα, θα ζήσουμε άλλο ένα κύμα πληθωρισμού που στη συνέχεια θα μετουσιωθεί σε κρίση εισοδήματος και αγοραστικής δύναμης.
Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
